将白酒公司分为地产酒、全国性酒进行研究

        这种分类能够更准确把握公司的发展脉络，前瞻性挖掘投资机会。而目前市场普遍根据发展结果按公司市值大小将白酒公司分为一二三线股，这种按照结果导向的分类方法不利于从发展路径的角度前瞻性地挖掘公司投资价值。

        全国性酒：

        茅台、老窖业绩增长较为确定，当前股价对应2011 年的动态PE 均在20 倍出头，安全边际较高。汾酒省内深度分销+省外“类郎酒模式”助推高成长，亮丽的季报值得期待。在贵州省政府提出“更好更快”地发展的大背景下，茅台今年起进入量价齐升的发展新阶段，EPS 增速很可能在40%+。对泸州老窖维持“强烈推荐”的投资评级，认为其提出的未来三年30%+的复合增速的收入规划很有可能实现。山西汾酒品牌底蕴深厚，产品差异化显著构成竞争优势，有利于公司持续提升产品结构。省内深度分销+省外“类郎酒模式”则为放量打下坚实基础，预计一季度业绩增速60%～70%，我们首次给予“强烈推荐”的投资评级。www.microbell.com(迈博汇金)

        地产酒：

        我们运用地产酒五因素分析模型（产品、品牌、渠道、激励、区域市场潜力），强烈推荐酒鬼酒、老白干酒、洋河股份、古井贡酒。在第二季度，最值得关注的是酒鬼酒：有良好的品牌基础，省内消费升级及占有率提高的潜力都很大，管理团队进入稳定期，其定向增发在上半年完成概率很大，是股价的催化剂。

        风险提示：

        公款消费政策收紧、经济下行。